Что такое aUSDT от Tether Принцип работы aUSDT, и к чему он привязан Как осуществляется привязка XAUT к цене USD Преимущества и недостатки aUSDT Какие перспективы использования стейблкоина Когда появится aUSDT  Заключение

В июне Tether представил новый стейблкоин, привязанный к доллару США и обеспеченный золотом. Новая монета называется Alloy (aUSDT) и может быть выпущена на новой платформе Alloy by Tether. По сути, это должен быть еще один долларовый стейблкоин, но с избыточным обеспечением. Далее мы расскажем, как работает aUSDT, в чем его особенности и для чего он нужен рынку.

Что такое aUSDT от Tether

aUSDT — это еще один стейблкоин от Tether, стоимость которого «намертво» привязана к цене доллара США в соотношении 1:1. Разница между привычными USDT и aUSDT заключается в их обеспечении. Токен USDT подкреплен обычными фиатными долларами, хранящимися на банковских счетах; в то время, как aUSDT имеет избыточное обеспечение в золоте, представленное стейблкоинами XUSDT, которые, в свою очередь, обеспечены реальным золотом, хранящимся в закромах швейцарских банков. Однако по сути и USDT, и aUSDT — это криптовалюты со стабильной ценой, и для инвесторов между ними нет большой разницы.

Первоначально новый стейблкоин будет выпущен на блокчейне Ethereum. Он будет работать как производный (синтетический) криптовалютный актив, который можно использовать, не продавая XAUT. Чтобы выпустить (отчеканить) aUSDT, необходимо будет внести XAUT в смарт-контракт в качестве залога. 

Как стейблкоин с уникальным обеспечением, aUSDT может быть полезен в различных сценариях. Вот несколько вариантов его использования:

  1. Резервный актив. Компании и институциональные инвесторы могут использовать aUSDT в качестве резервного актива. Новый токен от Tether придает дополнительную уверенность в его надежности и стабильности, так как он подкреплен реальным золотом, хранящимся в швейцарских банках.
  2. Международные переводы. Стейблкоин может использоваться для международных переводов благодаря стабильной стоимости и высокой ликвидности. Это позволяет обойтись без традиционных банковских услуг и снизить затраты на комиссии — стоимость транзакции aUSDT (ERC-20) занимает меньше минуты и стоит 1-3 доллара независимо от суммы. 
  3. Хеджирование от волатильности. aUSDT может служить «тихой гаванью», защищающей от высокой волатильности рынка криптовалют. Инвесторы могут перевести свои активы в aUSDT, чтобы избежать потерь в периоды колебаний крипторынка или нестабильности их национальной валюты. 
  4. Смарт-контракты и децентрализованные приложения (dApps). В силу своей криптовалютной природы и стабильной стоимости aUSDT идеально подходит для использования в смарт-контрактах и различных dApps, где важно иметь стабильную ценность для расчетов и обеспечения. 
  5. Торговля на криптовалютных биржах. aUSDT может использоваться в торговле на криптовалютных биржах в качестве надежного стейблкоина для пары с другими криптовалютами. Это упрощает процесс выхода из более волатильных активов без необходимости перевода средств в фиат. 
  6. Оплата товаров и услуг. Стабильная стоимость токена также делает его удобным средством оплаты товаров и услуг в тех местах, где принимаются криптовалюты. Это устраняет риск колебаний цены, присущий большинству традиционных криптовалют и многим национальным фиатным валютам.
  7. Заем и кредитование. Стейблкоин можно использовать в DeFi для кредитования и займов. Пользователи могут брать займы под залог aUSDT или предоставлять его в качестве ставки для получения процентов на свои активы.

Принцип работы aUSDT, и к чему он привязан

Стейблкоин aUSDT — это новый тип синтетического «привязанного актива», который поддерживает стабильную цену, следуя за стоимостью базового актива, например, доллара США. Это достигается благодаря избыточному обеспечению и использованию пулов ликвидности на вторичном рынке. Механизм «привязки» реализован с помощью платформы Alloy от Tether. Протокол Alloy позволяет пользователям выпускать новые токены aUSDT, внося Tether Gold (XAUT) через смарт-контракты и ценовые оракулы. Этот процесс осуществляется дочерними компаниями Tether Moon Gold NA и Moon Gold El Salvador, что обеспечивает соблюдение нормативных требований и надежный операционный надзор.

Вот как работает чеканка новых aUSDT через Alloy:

  1. Внесение залога. Пользователи начинают с внесения токенов Tether Gold (XAUT) на смарт-контракт платформы Alloy. Этот процесс является первым шагом к построению Залоговой позиции (Collateral Minted Position, CMP). Это формирует основу для создания привязанного актива aUSDT. 
  2. Чеканка привязанного актива. На следующем этапе смарт-контракт чеканит новые токены XAUT. При этом система требует, чтобы рыночная стоимость внесенных XAUT была выше, чем сумма, которую пользователи хотят отчеканить в aUSDT. Максимальный коэффициент обеспечения CMP установлен на уровне 75%. Это значит, что если пользователь внес XAUT на 1000 долларов, то он может отчеканить aUSDT на сумму до 750 долларов.
  3. Использование отчеканенных XAUT. После чеканки новые активы появятся в криптовалютном кошельке пользователя и их можно будет использовать для торговли на биржах, запуска DeFi-проектов, отправки другим лицам, покупки товаров или просто в качестве сбережений.
  4. Контроль позиции обеспечения. Пользователи могут контролировать свою залоговую позицию через интерфейс системы. Они могут отслеживать такие показатели, как сумма залога, чеканка aUSDT, точка ликвидации или «полоса здоровья» (это соотношение между стоимостью залога и суммой отчеканенных токенов). Это помогает пользователям эффективно управлять своими позициями и избегать ликвидации уже отчеканенных aUSDT.
  5. Порог ликвидации токенов. Если стоимость залога падает и CMP превышает точку ликвидации (75% от залога), платформа ликвидирует позицию пользователя. В этом случае ликвидаторы могут купить залог со скидкой, используя aUSDT, чтобы восстановить коэффициент обеспечения и поддержать стабильность экосистемы стейблкоина. Затем ликвидаторы возвращают aUSDT в хранилище пользователя, чтобы получить XAUT по сниженной цене, что стимулирует их к действиям и помогает гарантировать, что aUSDT всегда имеет избыточное обеспечение XAUT. 
  6. Мониторинг ценового оракула. Ценовой оракул постоянно отслеживает стоимость XAUT и предоставляет данные системе в реальном времени для корректировки стоимости обеспечения и CMP. Это помогает поддерживать стабильность системы и позволяет проводить арбитражные операции, если aUSDT торгуется ниже или выше 1 USD на рынке.
  7. Возврат и завершение. Пользователи могут вернуть aUSDT в смарт-контракт для погашения своих позиций. После этого смарт-контракт возвращает соответствующее количество XAUT пользователю.

Как осуществляется привязка XAUT к цене USD

Избыточное обеспечение служит защитой от непредсказуемых рыночных колебаний. Требуя залога, превышающего стоимость выпущенных привязанных активов, этот метод гарантирует, что активы останутся хорошо поддержанными и стабильными даже в периоды рыночных подъемов и спадов. Кроме того, система привязанных активов разработана для универсальности синтетических валют.

Также избыточное обеспечение помогает поддерживать стоимость XAUT очень приближенной к стоимости доллара США в соотношении 1:1. Для этого Tether разработали специальный арбитражный механизм:

  • Сценарий Under-Peg. Если рыночная цена привязанного актива aUSDT падает ниже 1 USD, это создает возможность для пользователей, которым необходимо вернуть aUSDT, освободив свое обеспечение. Смарт-контракт aUSDT оценит aUSDT в 1 USD, чтобы они могли купить aUSDT по этой сниженной ставке и получить кредит в размере 1 USD, который можно использовать для освобождения своего залогового обеспечения.
  • Сценарий Over-Peg. Когда стоимость привязанного актива aUSDT превышает 1 USD, это мотивирует новых пользователей выпускать aUSDT и продавать его дороже 1 USD. Это действие помогает сбалансировать предложение и снижает цену до предполагаемого уровня.

Эти механизмы заложены в фундаментальной конструкции смарт-контрактов XAUT, которые всегда приравнивают стоимость актива к его базовой цене, помогая обеспечить последовательность и стабильность его оценки на рынке.

Преимущества и недостатки aUSDT

Преимущества aUSDT:

  • Стабильность и надежность. aUSDT привязан к доллару, что делает его надежным инструментом для хранения стоимости и проведения транзакций. При этом стейблкоин обладает избыточным обеспечением в виде золота (XAUt), что создает дополнительный уровень безопасности и стабильности. 
  • Универсальность и адаптивность. Как и обычный USDT, стейблкоин aUSDT можно использовать самыми разными способами. И хотя он пока запущен только на Эфириуме, можно не сомневаться, что вскоре он появится и на других блокчейнах. 
  • Институциональный интерес. Обеспечение золотом и высокая прозрачность могут привлечь институциональных инвесторов, что повысит ликвидность и признание aUSDT на рынке криптовалют.
  • Прозрачность и безопасность. Использование смарт-контрактов и технологии блокчейн обеспечивает высокую степень прозрачности и безопасности всех транзакций стейблкоина.
  • Потенциал для арбитража. Пользователи могут поддерживать работоспособность стейблкоина, тем самым зарабатывая на разнице курса и стоимости обеспечения, что может быть интересным для трейдеров. 

Недостатки aUSDT:

  • Конкуренция. На рынке уже есть сильные конкуренты, такие как USDT, USDC и DAI, которые имеют свои преимущества и широкую базу пользователей. Новичку здесь будет очень сложно.
  • Сложность использования. Для чеканки и использования aUSDT требуется выполнение дополнительных действий, что может быть неудобным для пользователей, привыкших к простоте использования обычного USDT. 
  • Риски арбитража. Несмотря на возможности арбитража, сложно предсказать, насколько это будет выгодно. 
  • Регуляторные риски. Законодательные изменения в ЕС могут повлиять на использование и распространение стейблкоинов, включая aUSDT.

Какие перспективы использования стейблкоина

Для обычных пользователей не должно быть существенной разницы между обычным USDT и aUSDT. Оба стейблкоина привязаны к американскому доллару и имеют одинаковые сценарии использования. Складывается такое впечатление, что команда Tether просто нашла способ выпустить еще больше USDT (116 млрд. долларов капитализации), задействовав в качестве резервов мало кому нужный XAUT (589 млн. долларов капитализации).

Проблема в том, что чеканка и использование aUSDT требуют дополнительных действий, тогда как USDT можно просто купить и использовать для сбережений, хеджирования рисков, переводов и покупок. Да, механизмы Under-Peg и Over-Peg позволяют «играть» на разнице курса и стоимости обеспечения, но насколько это будет интереснее традиционного трейдинга, пока трудно сказать. USDT должен поработать некоторое время, чтобы можно было оценить перспективы такого подхода. И именно от этого будет зависеть будущее стейблкоина.

  • Если доход будет достаточно большим, у многих пользователей появится интерес к чеканке синтетических стейблкоинов и поддержанию их работы.
  • Если же доход будет небольшим, то пользователи просто будут использовать привычный и более простой USDT.


Кроме этого, также пока сложно понять, насколько устойчив протокол aUSDT, который поддерживает привязку к доллару алгоритмическими механизмами. Tether не первыми решили поддерживать курс стейблкоина на одном уровне с помощью избыточного обеспечения и механизмов арбитра — почти все они провалились (LUNA, BAS, ESD). Остались лишь MKR, AMPL и еще пара токенов.

Когда появится aUSDT 

aUSDT был запущен 20 июня 2024 года. На сегодняшний день его рыночная капитализация составляет больше 19 миллионов долларов, обеспечением служат 417 килограммов золота общей стоимостью 35 миллионов долларов. Купить aUSDT пока можно только на криптовалютной бирже Bitfinex.

Эмиссия aUSDT

Заключение

aUSDT обладает значительным потенциалом, предлагая стабильность, надежность и адаптивность. Успех этого стейблкоина будет зависеть от способности команды развивать продукт, поддерживать доверие пользователей и адаптироваться к изменениям на рынке и в законодательстве. С правильным подходом aUSDT может стать важным игроком в мире криптовалют и стейблкоинов, особенно в сегменте институциональных инвестиций.