На современных финансовых рынках существует бесчисленное количество инструментов и продуктов, предназначенных для инвестирования и управления рисками. Однако среди них, безусловно, выделяется один мощный инструмент — опционы. Эти финансовые контракты позволяют инверторам управлять рисками и строить эффективные стратегии. В этой статье мы расскажем, что такое опционы и как они работают. Мы также проанализируем ключевые отличия опционных контрактов от фьючерсов, обеспечивая вам полное понимание этого важного финансового инструмента, его преимуществ и недостатков.
Принцип работы опционных контрактов
Определение. Это деривативный договор, удостоверяющий право держателя контракта купить или продать оговоренный актив по заранее установленной цене в будущем. Главная особенность этого финансового инструмента в том, что его держатели не обязаны исполнять контракт, если считают, что им это не выгодно.
Активом могут выступать любые товары, ценные бумаги и финансовые инструменты, которое можно продать или купить, — от обычной фиатной валюты до самых экзотических товаров, таких как материалы, используемые в производстве обычных чайников, авторские права или даже произведения изобразительного искусства.
В тексте опционного договора фиксируются тип опциона (Call Options или Put Option — о них ниже по тексту), деривативный актив, способ определение цены покупки или продажи актива (на каком рынке/бирже брать актуальную цену актива в момент исполнения), цена открытия опциона (премия), срок и тип исполнения (когда можно продать/купить актива) и размер контракта (количество активов, которые можно купить/продать). Также опционный контракт определяет метод расчета при исполнении, который может включать в себя финансовое урегулирование или физическую передачу активов.
Эти детали, четко прописанные в опционном контракте, служат основой для понимания прав и обязательств всех сторон, участвующих в сделке. Важно отметить, что точные условия контракта могут меняться в зависимости от финансового рынка и конкретного типа опциона, но всегда подчеркиваются для избежания возможных недоразумений и неопределенностей.
Пример опционного контракта. Предположим, вы купили опцион на 100 акций, которые торгуются сейчас по цене 67 долларов. Дата истечения срока действия — 1 декабря 2023 года. Стоимость данного опциона (премия) составляет 3 доллара за каждую акцию. Таким образом, страйк-цена составляет 70 долларов. Это означает, что цена акции должна вырасти более чем на 70 долларов, чтобы вы смогли выйти в прибыль после исполнения этого опционного контракта.
Этот опцион может завершиться следующим образом:
- Сценарий 1. До 1 ноября цена акций выросла до 78 долларов, следовательно, стоимость опционного контракта увеличилась. Теперь вы можете продать свой опционный контракт и зафиксировать прибыль.
- Сценарий 2. Вопреки вашему анализу цена акции упадет до 65 долларов, что ниже цены исполнения в 70 долларов. Если вы не хотите воспользоваться этим правом, вам не нужно этого делать.
Основные разновидности опционов
Классификация по базовому активу
Товарные опционы. Предоставляют инвесторам, трейдерам и компаниям возможность купить или продать заранее прописанное в контракте количество сырьевых товаров, таких как нефть, золото и других аналогичных продуктов, по заранее установленной цене. Этот тип опционов довольно широко применяется в производстве и сырьевой индустрии для управления рисками, связанными с колебаниями цен на сырье, поскольку товарные опционы предоставляют возможность фиксировать цены на сырье или товары и защищаться от неблагоприятных колебаний цен.
- Пример: Допустим, у фермера есть пшеница, и он ожидает роста цен на этот сельскохозяйственный продукт. Он может приобрести опцион на покупку пшеницы по текущей рыночной цене. Если цена действительно возрастет, фермер сможет воспользоваться своим опционом, купить пшеницу по более низкой установленной цене и затем продать ее на рынке по более высокой цене, что позволит ему получить прибыль.
Финансовые опционы. Эти деривативные контракты связаны с различными такими финансовыми инструментами, как акции, индексы, облигации и валюты. Они используются инвесторами и трейдерами на финансовых рынках для самых разных целей, включая хеджирование, спекуляции и управление рисками.
- Пример: Представьте инвестора, у которого есть портфель акций, и он беспокоится о возможном снижении цен на свои акции в будущем. Чтобы защитить свой портфель от потенциальных убытков, он может приобрести опцион на продажу на акции, которые у него есть. Если цены на акции упадут, инвестор сможет исполнить опцион и продать акции по более высокой цене, компенсируя свои потери.
Классификация по предоставляемому праву
Колл-опционы (англ. call option). Позволяет КУПИТЬ актив опциона. Если стоимость этого актива увеличится, владение колл-опционом может принести более значительную прибыль, чем обычное владение акциями. Кроме того, важно отметить, что потенциальные убытки при неыиграшных колл-опционах ограничиваются лишь опционной премией, что отличает их от коротких позиций, где риски могут быть неограниченными при отсутствии активов в собственности.
Пут-опционы (англ. put option). Позволяет ПРОДАТЬ актив опциона, даже если его рыночная стоимость уменьшится. Это создает потенциал для заработка на падении цен, что делает пут-опционы ценным инструментом для инвесторов, желающих защитить свои портфели от потерь или получить выгоду от неблагоприятных движений на рынке.
Классификация по условиям исполнения
Американские опционы позволяют владельцам выполнить контракт в любой момент до или включая дату истечения. Например, если у вас есть американский опцион на покупку акций XYZ до конца года, вы вправе решить выполнить его в любой удобный момент до этой даты.
Европейские опционы, напротив, могут быть выполнены только в день истечения, ни раньше, ни позже. Для примера, если у вас есть европейский опцион на продажу золота по текущей цене, истечение которого — 20 ноября 2023 года, вы можете выполнить его только в этот день.
Бермудские опционы в свою очередь предоставляют уникальную возможность выполнить контракт в определенные, заранее установленные даты до истечения, а также в день истечения. Например, бермудский опцион на покупку американских облигаций может быть выполнен 10, 20 и 27 ноября 2023 года.
Контракты на разницу (CFD), хотя такие контракты по факту и не являются опционами в традиционном смысле, многие относят CFD к опционам, поскольку они позволяют инвесторам спекулировать на изменении цен акций, финансовых индексов, сырьевых торовано или криптовалют без фактической покупки/продажи активов. Например, вы можете открыть CFD на акции компании и заработать на разнице между ценой акций при открытии контрактов CFD и их ценой при закрытии контракта CFD.
Азиатские опционы отличаются тем, что их исполнение зависит от средней цены базового актива за заранее оговоренный период времени, а не от стоимости этого актива в конкретный день. Например, азиатский опцион на покупку нефти сорта Brent с ценой исполнения, зависящей от средней цены нефти за последние три месяца 2023 года.
Виды опционов по рынку обращения
Биржевые опционы (Exchange options). Эти опционы торгуются на организованных финансовых биржах, где они подвергаются регулированию и имеют стандартизированные характеристики, такие как размер контракта, цена исполнения, премия, количество активов в опционе (например, 100 акций) и срок действия. Торговля биржевыми опционами происходит на публичных рынках, и цены на них определяются спросом и предложением.
Вот несколько примеров биржевых опционов:
- Опционы на индекс S&P 500, которые позволяют инвесторам спекулировать на изменениях стоимости этого индекса.
- Опционы, связанные с фьючерсными контрактами на нефть, которые позволяют инвесторам участвовать в рынке нефти.
- Опционы на курс USD/EUR, позволяющие инвесторам защищать свои позиции от колебаний обменного курса между долларом и евро.
Внебиржевые опционы (Over-the-Counter, OTC options). Внебиржевые опционы не торгуются на организованных биржах, а заключаются напрямую между двумя контрагентами. Они имеют более гибкие условия, которые могут быть настроены с учетом специфических потребностей сторон. Такие опционы обычно используются для хеджирования и индивидуальных финансовых стратегий.
Вот примеры внебиржевых опционов:
- Компания-экспортер из США продает товары в Европу и ожидает получить платежи в евро в течение года. Чтобы защитить себя от снижения стоимости евро по отношению к доллару, эта компания может заключить OTC-опцион с банком, который предоставляет право обмена евро на доллары по заранее установленной обменной ставке на будущую дату. Если евро действительно упадет по отношению к доллару, компания может использовать опцион для обмена по более выгодной ставке.
- Инвестор интересуется инвестированием в стартап-компанию, но хочет защитить себя от возможных рисков. Он может заключить OTC-опцион с основателями стартапа, который дает ему право купить акции компании по фиксированной цене через определенное количество лет. Если стартап успешно развивается, инвестор может использовать опцион для приобретения акций по более низкой цене.
- Производитель мебели зависит от поставки древесины для своего производства. Он заключает OTC-опцион с поставщиком древесины, предоставляя себе право покупки определенного объема древесины по определенной цене в будущем. Это позволяет производителю мебели зафиксировать стоимость древесины и защититься от возможных изменений цен на рынке сырья и потенциальных убытков.
- Инвестор приобретает портфель облигаций, но хочет уменьшить свой кредитный риск. Он заключает внебиржевой опцион с другим инвестором, получая право продать облигации по фиксированной цене в случае снижения их кредитного рейтинга. Если кредитный рейтинг облигаций действительно снижается, инвестор может использовать опцион для продажи облигаций и минимизации убытков.
Применение опционов. Для чего они нужны
Инвестиционное хеджирование. Трейдеры,инвесторы, банки, компании, производители, фонды, или регуляторы могут использовать опционный контракт для хеджирования своих текущих инвестиций, особенно на фондовом рынке. Когда вы торгуете опционным контрактом, вы устанавливаете заранее прописанную в контракте цену актива. Эта цена исполнения гарантирует, что вы получите актив дериватива по цене, которая сможет компенсировать ваши потери от прямых инвестиций в акционерный капитал в случае падения цены акций. Инвесторы и трейдеры покупают пут-опционы, чтобы ограничить свои потери при фактических инвестициях в акции.
Хеджирование производства. Производители базовых активов, таких как сырьевые товары, также используют производные контракты, такие как опционы, чтобы защитить себя от риска. С их помощью производители могут гарантировать, что они получат заранее определенную цену за произведенные ими активы без каких-либо потерь, если цена деривативного актива снизится в будущем.
Бычьи спекуляции. Инвесторы и трейдеры покупают колл-опцион или продают пут-опцион на бычьем рынке, когда считают, что цена деривативного контракта вырастет в будущем. При покупке колл-опционов общий риск ограничивается суммой премии, поскольку контракт не исполняется, а потенциальная прибыль не ограничена.
Медвежьи спекуляции. Опционы также полезны на медвежьем рынке, когда инвесторы чувствуют, что цена базового актива может упасть в ближайшем будущем.
Сравнение опционов и фьючерсов
Опционы и фьючерсы представляют собой два отдельных класса финансовых инструментов, каждый со своими уникальными особенностями и характеристиками. Сравнив их, мы можем выделить важные различия.
- Обязательство. Опционы предоставляют право на сделку, но не обязывают к ее исполнению. Покупатель опциона имеет выбор, выполнить сделку или нет в зависимости от текущей ситуации на рынке. Фьючерсный контракт, в свою очередь, обязывает обе стороны к исполнению сделки в будущем. Покупатель и продавец фьючерса должны купить или продать актив в указанный срок.
- Риск потери. Покупатель опциона рискует потерей только премии, которую он заплатил за право. Продавец опциона ограничивает свой потенциальный убыток премией, но несет обязательство по исполнению сделки. В случае фьючерсов как покупатель, так и продавец могут понести значительные потери, так как они обязаны купить или продать актив по цене фьючерса, даже если рыночная цена существенно отличается.
- Потенциал прибыли. Покупатель опциона имеет потенциал для неограниченной прибыли, если рыночные условия благоприятны. Продавец ограничивает свою потенциальную прибыль премией, полученной за продажу опциона. В случае фьючерсов как потенциальная прибыль, так и потери для покупателя и продавца теоретически не ограничены, так как они зависят от изменений рыночных цен актива.
- Срок действия. Может варьироваться, включая короткие и долгосрочные варианты. Опционы могут быть американскими (исполнимыми в любое время до даты истечения контракта) или европейскими (исполнимыми только в день истечения). Фьючерсные контракты имеют четко установленные сроки и даты исполнения, которые невозможно изменить.
Заключительные мысли
Опционы представляют собой мощный инструмент в мире инвестиций, предоставляющий уникальные возможности для защиты капитала, спекуляции и управления рисками. Они основаны на принципе выбора, позволяя инвесторам правильно адаптировать свои стратегии под разные рыночные условия. Тогда как разнообразие типов опционов, включая опционы на покупку и продажу, американские и европейские опционы, азиатские опционы и другие, дает возможность инвесторам выбирать наиболее подходящий вариант для своих целей.
Независимо от того, являетесь ли вы опытным трейдером или начинающим инвестором, понимание принципов работы опционов и их разнообразного применения может значительно обогатить ваше инвестиционное портфолио и помочь достичь желаемых финансовых целей.