Модель Stock-to-Flow (S2F) - это широко используемый инструмент в криптовалюте, в частности для анализа динамики цены биткоина. Разработанная на основе традиционных финансовых моделей, S2F отображает дефицит биткоина и его потенциальное влияние на будущую стоимость. Рассчитывая соотношение между существующим предложением (запасом) актива и его годовым объемом производства, S2F позволяет понять, как дефицит влияет на стоимость. В этой статье рассматривается модель S2F для биткоина, ее применение и роль в прогнозировании будущих цен на BTC.
Что такое модель Bitcoin Stock-to-Flow
Модель Stock-to-Flow (S2F) - это количественная формула, разработанная для оценки дефицита биткоина путем сравнения его существующего предложения (запаса) с годовым объемом добычи (потоком). Изначально модель S2F использовалась для драгоценных металлов, таких как золото и серебро, но затем была адаптирована к биткоину для анализа его дефляционных характеристик. Ограниченное предложение Bitcoin в 21 миллион монет и фиксированный график добычи, который сокращается после каждого события, связанного с уменьшением вдвое, делают его идеальным кандидатом для этой модели.
По своей сути модель S2F оценивает, как дефицит может повлиять на стоимость актива. В случае с биткоином модель рассчитывает, сколько лет потребуется для добычи текущего объема при существующем уровне добычи. Более высокое соотношение запасов к потоку означает больший дефицит, что, согласно модели, ведет к росту стоимости. Простота этого подхода сделала его популярным инструментом для предсказания динамики цены BTC, особенно в долгосрочных прогнозах.
Процесс уменьшения биткоина в два раза является ключевым в этой модели. Каждые четыре года вознаграждение за добычу биткоина сокращается вдвое, что уменьшает приток новых монет на рынок. В результате с каждым уменьшением, соотношение запасов биткоина к его потоку увеличивается, что теоретически приводит к росту его цены по мере сокращения предложения. Таким образом, соотношение S2F биткоина становится динамичным и меняется каждые несколько лет по мере снижения уровня инфляции.
Хотя модель S2F получила высокую оценку за свою способность к прогнозированию, она не лишена недостатков. Она фокусируется исключительно на экономике предложения, игнорируя спрос и внешние факторы, которые могут повлиять на цену биткоина, такие как изменения в законодательстве или макроэкономические события. Несмотря на эти критические замечания, модель S2F по-прежнему широко используется в криптовалютном пространстве, предлагая инвесторам и трейдерам уникальный взгляд на стоимость биткоина в зависимости от его дефицита.
Далее мы подробно рассмотрим, как работает модель S2F, разберем ее механику и конкретные формулы, используемые для расчета соотношения запасов биткоина к его потоку. Это поможет глубже понять, почему эта модель является столь популярным инструментом для прогнозирования цен.
Как работает S2F
Модель Stock-to-Flow работает на основе сравнения общего предложения Bitcoin с новым предложением, генерируемым каждый год в результате майнинга. По сути, соотношение S2F измеряет, сколько лет потребуется для производства текущего предложения при текущих темпах добычи. Это соотношение используется для прогнозирования будущей стоимости BTC, исходя из предположения, что по мере роста дефицита биткоина его цена будет расти.
- Принцип работы формулы S2F довольно прост в рассчетах:
S2F = запас / поток
Для биткоина объем запасов (stock) - это общее количество монет в обращении, а поток (flow) - это количество новых монет, генерируемых майнерами каждый год. Например, по состоянию на 2024 год было добыто около 19 миллионов биткоинов , а ежегодно добывается около 328 500 новых биткоинов. Используя эти значения, коэффициент S2F Bitcoin рассчитывается следующим образом:
19,000,000 / 328,500 ≈ 57,838
Более высокий коэффициент S2F свидетельствует о дефиците актива. Коэффициент S2F биткоина повышается после каждого события халвинга, которое сокращает вознаграждение майнеров за блок вдвое, уменьшая поток новых биткоинов, поступающих в обращение.
- Как события халвинга влияют на коэффициент S2F
Примерно раз в четыре года BTC переживает событие халвинга. Каждый халвинг уменьшает вознаграждение, получаемое майнерами за подтверждение транзакций, что, в свою очередь, снижает поток. Например, в 2009 году вознаграждение за блок составляло 50 BTC, но в 2012 году оно снизилось до 25 BTC, в 2016 году - до 12,5 BTC, а в 2020 году - до 6,25 BTC. С каждым уменьшением вдвое поток новых биткоинов уменьшается, в то время как запас продолжает расти.
После каждого уменьшения вдвое коэффициент S2F увеличивается в два раза, делая биткоин все более дефицитным. Такое предсказуемое сокращение предложения исторически коррелирует с серьезным ростом цен, поскольку снижение потока означает, что для удовлетворения растущего спроса доступно меньше биткоинов. Модель S2F Биткойна предполагает, что каждое уменьшение вдвое толкает цену Bitcoin вверх из-за растущего дефицита.
- Визуализация S2F: график отношения запасов к потоку
Одним из наиболее полезных инструментов для изучения работы S2F является график Stock-to-Flow. На этом графике отображается историческая цена биткоина и его соотношение S2F с течением времени. Линия S2F обычно поднимается после каждого снижения вдвое, отражая растущий дефицит биткоина, в то время как цена BTC, как правило, следует той же восходящей траектории, с временными отклонениями.
График наглядно демонстрирует, насколько тесно цена биткоина исторически следовала за его коэффициентом S2F. Хотя модель не идеальна и существуют периоды волатильности цен, общая тенденция показывает, что по мере роста коэффициента S2F цена биткоина растет. Многие инвесторы и аналитики используют этот график для прогнозирования будущего движения цены Bitcoin.
- Факторы, влияющие на точность модели S2F
Несмотря на то что модель S2F дает ценные сведения, важно помнить, что она ориентирована исключительно на экономику предложения Bitcoin. Модель предполагает, что цена биткоина определяется в первую очередь его дефицитом. Однако на цену биткоина может влиять ряд других факторов, которые модель S2F не учитывает, в том числе:
Колебания спроса: Модель S2F не учитывает изменения спроса, который может колебаться из-за настроений на рынке, институционального принятия, изменений в законодательстве или макроэкономических факторов.
Волатильность рынка: Криптовалютные рынки печально известны своей волатильностью, и краткосрочные колебания цен могут не соответствовать прогнозам модели S2F.
Конкуренция со стороны других криптовалют: По мере развития криптовалютного рынка другие цифровые активы могут составить конкуренцию биткоину, что потенциально может повлиять на его долгосрочную стоимость.
Несмотря на эти ограничения, модель S2F остается широко используемой основой для определения долгосрочного ценового потенциала биткоина, основанного на его фиксированном предложении и предсказуемом курсе эмиссии.
Как появилась Stock-to-Flow
Модель Stock-to-Flow возникла в традиционных финансах, где она использовалась в основном для оценки стоимости драгоценных металлов, таких как золото и серебро. Эти товары являются дефицитными, и их цена часто зависит от того, насколько новые объемы поступают на рынок по сравнению с существующими запасами. Чем выше соотношение запасов к потоку, тем более дефицитным и ценным является актив. Например, золото имеет высокий коэффициент S2F, потому что его предложение растет медленно по сравнению с существующими запасами, что делает его ценным хранилищем богатства.
В 2019 году анонимный аналитик под ником PlanB представил модель Stock-to-Flow в мире криптовалют, применив ее к биткоину. Учитывая ограниченный запас биткоина в 21 миллион монет и события по сокращению его добычи вдвое каждые четыре года, PlanB заметил сходство между биткоином и такими сырьевыми товарами, как золото. Он предположил, что растущий дефицит биткоина, отражающийся в повышении коэффициента S2F, приведет к долгосрочному росту цены. Эта адаптация традиционной модели S2F быстро завоевала популярность в криптовалютном сообществе, обеспечив количественный подход к пониманию стоимости биткоина.
С тех пор работа PlanB вызвала споры и дискуссии об эффективности модели S2F для биткоина. Хотя модель успешно отражает роль дефицита в формировании цены биткоина, критики отмечают, что она не учитывает другие факторы, такие как спрос, настроения на рынке и внешние экономические силы. Тем не менее, модель S2F остается одним из наиболее широко используемых инструментов для долгосрочного прогнозирования цены биткоина, предлагая структуру, которая связывает дефицит со стоимостью.
Применение модели S2F для оценки стоимости различных активов
Модель Stock-to-Flow, хотя и была популяризирована для биткоина, не ограничивается исключительно криптовалютами. Основной принцип модели, который заключается в оценке дефицита путем сравнения общего предложения (запаса) с новым годовым объемом добычи (потоком), может быть применен и к другим активам, в частности к таким сырьевым товарам, как золото и серебро. Эти традиционные активы уже давно ценятся за их нехватку, что делает их идеальными кандидатами для применения концепции S2F. Используя коэффициент S2F, мы можем оценить потенциальный рост цены актива в зависимости от уровня его дефицитности.
Применение S2F к золоту и серебру
Драгоценные металлы, такие как золото и серебро, исторически использовались в качестве источника накопления капитала, в частности из-за их ограниченного предложения и медленных темпов нового производства. Коэффициент S2F для золота в настоящее время является одним из самых высоких среди всех активов, что делает его широко известным и надежным элементом сохранения ценности. Коэффициент S2F золота составляет примерно 62, что означает, что для того, чтобы добыть достаточное количество золота для удовлетворения существующего предложения, потребуется 62 года текущего производства. Такой высокий коэффициент отражает дефицит золота и помогает объяснить его роль в качестве безопасного актива.
Серебро, с другой стороны, имеет более низкий коэффициент S2F по сравнению с золотом - около 22. Этот более низкий коэффициент отражает больший объем годового производства по сравнению с существующим предложением, но серебро по-прежнему считается ценным активом благодаря его промышленному применению и историческому использованию в качестве валюты. Применяя модель S2F к этим активам, инвесторы могут получить представление о том, как их дефицит влияет на долгосрочную стабильность цен.
Сравнение модели S2F: Bitcoin vs. золото vs.серебро
| Актив | Текущий запас | Годовой поток | Коэффициент S2F | Уровень дефицита |
| Bitcoin | ~19 миллионов | ~328,500 BTC | ~57.85 | Высокий |
| Золото | ~200,000 тонн | ~3,200 тонн | ~62 | Очень высокий |
| Серебро | ~530,000 тонн | ~24,000 тонн | ~22 | Умеренный |
S2F в других товарах и активах
Помимо драгоценных металлов, модель S2F можно применить и к другим товарам и активам, которые характеризуются ограниченным предложением и измеримым годовым производством. Алмазы и платина - два примера товаров, которые можно проанализировать с помощью модели S2F. Оба этих актива являются редкими, а темпы их производства намного ниже, чем общий объем имеющихся запасов, что делает их подходящими для оценки с помощью модели S2F.
В сельскохозяйственном секторе модель S2F менее применима из-за того, что сельскохозяйственные культуры являются возобновляемыми ресурсами, однако она все же может быть использована в сценариях, когда производство ограничено внешними факторами, такими как климат, нехватка рабочей силы или геополитическая нестабильность. Это может быть особенно актуально для таких дорогостоящих культур, как кофе или какао, где ограниченное предложение может привести к росту цен.
Применение S2F к цифровым активам за пределами биткоина
В то время как модель S2F была впервые адаптирована к биткоину, ее можно применять и к другим цифровым активам с фиксированным или ограниченным предложением. Такие криптовалюты, как Litecoin и Chainlink, могут быть проанализированы с помощью этой модели, особенно если они имеют дефляционные механизмы, подобные халвингу биткоина. Например, предложение Litecoin ограничено 84 миллионами монет, и он подвергается событиям халвинга, подобным биткоину, что снижает скорость появления новых монет на рынке. Применяя модель S2F к Litecoin, можно получить представление о его будущей цене, исходя из его дефицита.
Другие цифровые активы с механизмами сжигания токенов, когда токены уничтожаются, чтобы уменьшить общее предложение, также могут быть оценены с помощью модели S2F. Со временем, когда общее предложение этих активов уменьшится, их коэффициент S2F увеличится, что потенциально приведет к повышению их стоимости.
Ограничения модели S2F для различных активов
Конечно, модель S2F представляет собой ценную основу для анализа дефицита, однако важно признать ее ограничения, особенно при применении к различным классам активов. Модель фокусируется в основном на стороне предложения, часто упуская из виду динамику спроса, настроения на рынке и внешние макроэкономические факторы. Например, хотя золото имеет высокий коэффициент S2F, его цена может колебаться в зависимости от политики центральных банков, геополитических событий или изменения настроений инвесторов в отношении рисковых активов.
Аналогичным образом, применение модели S2F к криптовалютам, отличным от биткоина, может быть более сложным, поскольку многие альткоины не имеют такого же уровня принятия, безопасности или дефляционных механизмов, как биткоин. Спрос на эти активы может быть гораздо более волатильным, что делает долгосрочные прогнозы цен, основанные только на их коэффициенте S2F, менее надежными.
Можно ли верить прогнозам модели Bitcoin Stock-To-Flow
Модель Bitcoin Stock-to-Flow (S2F) приобрела значительную популярность благодаря своей способности предсказывать цену биткоина на основе его дефицита, однако к ее прогнозам следует подходить с осторожностью. Концепция S2F точно отражает ограниченное предложение BTC и его влияние на рост цены с течением времени, однако она фокусируется исключительно на предложении и не учитывает спрос, настроения на рынке, изменения в законодательстве или внешние экономические факторы.
Исторический успех модели в прогнозировании движения цен привел к тому, что многие инвесторы стали полагаться на нее, однако были периоды, когда фактические цены отклонялись от прогнозов S2F, например во время резких обвалов рынка или регуляторных потрясений. Кроме того, критики утверждают, что с развитием биткоина факторы спроса, институционального принятия и макроэкономические тенденции могут играть все большую роль, что потенциально снижает точность модели.
В заключение следует отметить, что, хотя модель S2F обеспечивает ценную основу для анализа долгосрочных ценовых тенденций биткоина, она не должна быть единственным инструментом, используемым для принятия инвестиционных решений. Лучше всего она работает в сочетании с другими методами анализа и рыночными индикаторами для создания более полной картины будущего потенциала биткоина.